半年亏损超亿元 手套“双雄”之蓝帆医疗掉队

　　来源：中国经营报

　　本报记者 张悦 曹学平 北京报道

　　近日，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2024年半年报，报告期内公司实现营收30.06亿元、同比增长32.88%，净利润-1.6亿元。有部分市场投资者对比同行业公司上半年业绩，英科医疗（300677.SZ）净利润5.87亿元、同比增长100.24%，中红医疗（300981.SZ）净利润3252.99万元、同比上升758.15%。

　　蓝帆医疗业务板块分为心脑血管事业部、健康防护事业部和应急救护事业部。以一次性手套为核心的健康防护业务是蓝帆医疗的传统优势业务，在售手套品类包括PVC、丁腈、乳胶和TPE/CPE、聚氨酯等，公司年产能超过500亿支。

　　就上半年的业绩变动情况，蓝帆医疗在近日接受《中国经营报》记者采访时表示，蓝帆医疗核心业务板块主要营业构成与其他公司有较大差异，无法直接对净利润进行对比。仅从健康防护事业部来看，2024年上半年营收同比增长超过40%，利润层面仍呈现经营亏损，但比去年同期亏损大幅收窄，且二季度已实现扭亏为盈。

　　此外，蓝帆医疗方面表示，自2024年二季度以来，健康防护事业部已盈亏平衡，技改带来健康防护事业部效率提升、工艺进步、设备更新，原材料价格上涨导致的产品成本的上涨幅度低于产品价格上涨幅度，公司预估三、四季度利润也会逐月、逐季度向好。公司认为心脑血管事业部和健康防护事业部仍会维持量价齐升的行情，2024年下半年从利润角度来讲，将会优于上半年。

　　手套行业持续出清

　　公告显示，蓝帆医疗一次性PVC手套2024年上半年出口数量比去年同期上涨35%，出口市场份额上涨至近25%；丁腈手套2024 年上半年出口数量较去年同期增长42%，出口市场份额超21%。蓝帆医疗近日投资者关系活动记录表显示，虽然丁腈手套产能规模和PVC手套产能规模近乎一致，但丁腈手套的单价和利润贡献率较PVC手套高，这也是2024年上半年及未来毛利率、净利率持续不断改善的原因。

　　报告期内，蓝帆医疗健康防护产品营收22.80亿元，占营收比重75.86%。子公司山东蓝帆新材料有限公司收入同比增加44.18%；淄博蓝帆防护用品有限公司收入同比增加325.59%；山东蓝帆健康科技有限公司收入同比增加12.52%；淄博蓝帆新材料有限公司收入同比增加31.17%；淄博蓝帆健康科技有限公司收入同比增加13.01%。但半年报显示，部分从事手套业务的子公司净利润为负值。

　　蓝帆医疗方面表示，2024年上半年行业产能还处在逐步出清阶段，健康防护事业部在上半年手套产品综合销量、综合生产量较去年同期增长近37%，产销量的大幅增加带来营收同比增长超过40%。同时，公司自2023年四季度陆续启动了若干重大技改和降本项目，目的是提升产线运行效率，加强原辅料的回收利用和持续提高自动化水平。从运行效果来看，2024年上半年降本增效效果已开始体现，毛利率较去年同期提升约8个百分点，其中6月毛利率提高至近10%。2024年3月起，丁腈手套价格有较为明显的增长，公司丁腈手套产能利用率大幅提升。从丁腈手套来讲，2024年上半年受丁腈胶乳价格上涨的影响，产品价格上涨。本质上，这是一波原材料价格推动产品价格上涨，但也客观反映了丁腈手套的渠道库存基本消化完毕，主流客户恢复常态化采购，上下游需求和供给情况改善带来行业产品价格的上升和盈利的修复。因此，公司预计未来丁腈手套产品价格将会呈现稳步增长的态势，但尚未出现产品价格大幅上升的信号。根据全球丁腈手套的需求形势，丁腈手套的生产订单是比较饱满的，且已经持续了一段时间。

　　对于国内和海外主要的生产手套厂商目前的开工率相关情况，英科医疗近日投资者关系活动记录表显示，国内的一些头部企业已经基本满产，但一些中小厂商的开工率较低，在40%—50%。高成本落后产能，仍然在持续退出，随着这些落后产能的持续退出，未来整个行业的集中度将会进一步提升，行业格局也会更加清晰。此外，未来一次性手套行业向头部聚集以及向中国转移的趋势会进一步加快。

　　心脑血管业务仍在亏损

　　蓝帆医疗认为，2024年上半年，公司心脑血管事业部和健康防护事业部对营业收入均有比较显著的贡献，呈现量价齐升的状态。不过，蓝帆医疗心脑事业部尚在亏损。

　　蓝帆医疗心脑血管事业部主要产品为冠脉植介入、结构性心脏病以及和心脏植介入手术相关的医疗器械产品，公司设备产能超过187万条/年。半年报显示，报告期内蓝帆医疗财务费用0.95亿元、同比增长27.13%，主要系报告期心脑血管事业部筹资活动增加财务费用所致。

　　蓝帆医疗方面表示，心脑血管事业部亏损主要由于公共卫生事件的发生和国内支架集采后营收下滑，无法覆盖各项费用支出。但是，近年来随着国内集采支架的提价和创新产品的不断商业化放量，心脑血管事业部已逐步从集采压力中恢复，心脑血管产品毛利率于2024年上半年已经恢复至64%。此外，公司也在持续推行降本增效行动，2024年上半年，心脑血管事业部在销售收入上升约12%的前提下，销售、管理、研发费用合计相比去年同期上升约3%，且上升部分主要来自于研发费用。

　　半年报显示，继2022年11月蓝帆医疗旗下两款产品中标国家组织的冠脉支架带量采购后，2024年1—6月销售收入相比去年同期增长约38%。国内业务中，2024年1—6月普通球囊销量相比去年同期大幅增长约250%。报告期内，还有两款产品在国内获批。结构性心脏病介入领域，2024年上半年瓣膜销售收入相比去年同期增长约78%。

　　公告显示，蓝帆医疗心脑血管事业部2024年1—6月实现销售收入约5.7亿元、同比增长约12%，亏损幅度较去年同期进一步收窄。蓝帆医疗方面表示，2024年上半年相比去年同期，中国、欧洲及新兴市场、亚太三个区域的销售均出现增长，其中中国地区实现约13%的增长，亚太地区实现约25%的增长，欧洲及新兴市场增长率接近5%，且公司在所有区域的增长率均超过该区域平均增长率。营收方面，国内以及海外市场的营收增长率基本一致。

　　对于未来一段时间内受政策影响的可能性，蓝帆医疗表示，公司获批的产品如国内首款莫司类药物涂层球囊已在20个省份集采中标；自主研发的一次性使用冠脉血管内冲击波导管获得了NMPA的医疗器械注册证，涵盖18个规格型号，成为国内规格型号最全的冲击波导管。目前，公司正积极推进产品的医保编码、挂网、入院等准入流程，带量采购已经成为常态化政策，预计后续集采范围和涉及地区将不断扩大，公司的医疗器械板块还将持续受到带量采购政策影响。因此，对于心脑血管事业部的后续发展，蓝帆医疗表示，未来公司将不断夯实自身研发能力，从而提高产品研发效率、加快临床试验速度、提高注册申报成功率，加快产品商业化转换，推动海内外各产品的商业化进程。

　　半年报显示，蓝帆医疗心脑血管产品收入占比18.75%、毛利率63.71%；健康防护产品营收占比75.86%、毛利率3.99%；应急救护产品营收占比3.80%、毛利率27.51%。

　　对于应急救护事业部的发展，蓝帆医疗表示，将在稳定存量业务的同时继续开发国内市场、推行自动化降本增效，进一步提升毛利率。在中国汽车出口规模日渐扩大的趋势下，车企对车载急救包的需求也水涨船高，公司抓住时机开拓国内市场，进入国内汽车大厂的供应商名录，与多家知名汽车厂进行合作。此外，将进行供应链调整，包括扩增供应商的数量，对供应商进行分级管理，为急救产品向应急救护领域战略转化做足储备，同时部分原料成本进一步下降。在自动化和信息化方面，突破传统急救包配置产品的包装方式，自动包装成本较手工包装降低约12%，在此基础上公司继续加大自动化研发及投入，致力于通过技术转型实现行业突破从而进一步提升企业自身核心竞争力。随着研发能力的提升，应急救护事业部将提供更为人性化、更好救护水平的新应急材料，以及更有创意、更能适应场景需求的急救物资。